《财访》- 怎么掌握当时出资机会

发布时间：2025-05-08　点此：344次

来历：杨德龙说财经

主持人：各位观众，各位网友咱们好，欢迎收看央视财经为咱们推出的大型融媒体资本商场节目《财访》，我是央视财经的主持人姚振山，咱们践约和咱们聊聊资本商场热门话题，包含A股商场上的一些热门话题，今日请来的嘉宾在年头有一次关于2024年十大预言，三个月曩昔之后，完成了几条，怎样看待其时商场行情，对未来大的趋势又有怎样的判别，让咱们有请咱们今日的嘉宾，前海开源基金董事总司理、首席经济学家、基金司理杨德龙先生为咱们回答。

杨德龙：很快乐可以来《财访》跟咱们共享后市的观念。

主持人：春节前，您在咱们央视财经做了一次十大预言，传达影响力度也比较大，我其时也说了，要定时查核，十大预言有哪几条在完成。

杨德龙：年末发布第二年十大预言的确有压力，由于每年都会有一些意向不到的工作发生，商场是往往出乎意料的，可是我觉得做十大预言，要点是咱们必定要看背面的逻辑是否能建立。其实前几条预言都是假定条件，包含财务方针活跃、货币方针宽松，关于楼市的支撑等，这些会带来商场的一些结构性行情，首要咱们来看一下，哪些是现已完成的。

比方第一条欧美经济增速放缓，美国通胀下降，美联储将会在2024年敞开降息周期，美联储将会在2024年敞开降息周期，从刚刚完毕的三月份美联储议息会议来看根本完成，尽管还没有降息，可是鲍威尔现已清晰本年会择机降息，依据芝加哥期货买卖所的隐含的假定来看，五月份降息的概率很低，只要百分之十几，可是六月份美联储降息的概率高达75%，原因是多方面的，由于过早降息有或许导致通胀复兴，现在美国通胀的确现已降下来了，降到了2.4%，离美联储长时刻的通胀方针 2% 现已近在咫尺，考虑到通胀未来复兴的或许，美联储还没有清晰几月降息，可是我觉得6月降息现已是铁板钉钉了。

主持人：那这个算是完成了。

杨德龙：第二条是稳经济添加方针会不断加码，然后推进消费、出口、出资三驾马车稳步复苏，全年GDP添加方针是5%左右，这现已在政府工作报告里清晰提出了，本年经济要进一步加大方针力度，并且全年GDP添加方针5%左右，这个现已彻底完成，终究完成多少增速或许到年末才知道，但方针至少和政府工作报告中共同。

主持人：这个完成得比较精准。

杨德龙：第三关于居民储蓄的搬运，这个必定还需求时刻验证，一月份商场大跌，二月国家队加大救市力度之后，商场跌落的趋势得以改变，大盘经过八连阳站上了3000点，可是之后又出现多空不合，最近又跌破3000点，还好今日尾盘克复了3000，商场的走势现已摆脱了底部，但还没有构成向上的趋势，下一步我觉得在救市力度上或许会进一步加大，所以居民储蓄大搬运现在还无法验证，由于现在还没有构成很强的挣钱效应，老百姓都是买涨不买跌，只要看到商场涨上去了，有牛市居民储蓄才会搬运，这或许要到年末才干验证。

关于房地产的方针逐渐放松在逐渐完成，北京撤销了离婚三年内购房束缚，广州也放开了，只要把房子租出去，或许挂牌出卖，不管有没有卖掉都可以再买，放松的趋势现已构成，逐渐在撤销限购并且金融加大了对房地产企业的支撑力度，最近房地产企业出现一些资金链的危险，金融支撑力度也在加大，避免出现系统性危险。

在货币方针方面我觉得现已开端完成，本年一季度央行现已降一次息，降一次准，降准释放了1万亿的长时刻资金，并下降了五年期LPR利率，意在鼓舞按揭借款以及企业的中长时刻借款的志愿，货币方针偏宽松在本年应该是个主基调，不会收紧，完成没有问题。财务方面也在加码，政府工作报告中李强总理也清晰讲到本年要完成5%的GDP添加方针，并且CPI控制在3%以内，会加大财务方针力度，比方家电下乡、轿车下乡、大规划的设备替换都会带来许多的出资，对联系到国计民生的大的基建，中心现已清晰要发行超长时刻国债来处理资金来历的问题，所以本年在财务方针方面会愈加活跃。这也根本完成，后续方针力度会进一步加大。

关于商场的判别，前几条假如可以逐渐完成，包含对化解楼市、当地债、中小金融组织危险的办法不断落地，安稳经济方针不断出来，加上吴清主席就任之后进行的一系列资本商场的变革，所以我觉得本年出现结构性牛市的行情是值得等候的。

主持人：这一条咱们年末再验证。

杨德龙：前段时刻实践上许多优质龙头股估值修正是可以看到的，不管是白酒仍是新动力轿车，仍是锂电，其实许多优质龙头股从底部反弹都在30%以上，我其时在十大预言里边提出2024年出资主线便是优质龙头股的估值修正，由于之前跌得太多了，估值显着超跌，所以本年的主题便是估值修正，第一波修正30%~50%，其完成已很抱负了，假如后边再反弹，比方国家队加大救市力度把指数再拉10%~20%，许多个股再修正30%~50%，本年其实许多超跌的优质龙头股当年就翻倍了，这个预期报答仍是需求捉住的。

主持人：十大预言到现在还不错，五六条都现已完成，其他或许要到年末才干验证，预估2024年十大预言完成度汇会比2023年高，商场自身来看。假如预言完成率高，而落到二级商场完成率比较低，出资者的满意感和取得感就会比较差，二级商场大盘在3000点重复震动，后续会保持这种情况仍是会有上升，您觉得商场后续会横盘震动，仍是震动之后有继续往上的或许性？

杨德龙：在上一次节目里讲到，商场下行的趋势在一月份现已构成，到二月份商场出现了一波加快探底，并且探到了2600多点，我一方面主张咱们不要惊惧，优质的股票跌下来都会涨回去的，所以只要是好股票就拿着，第二我活跃代表出资者呼吁国家队加大救市力度，一起主张在救市时不能只买大盘指数ETF，还要增持创业板指数、科创板指数、中证500、中证1000这些股票指数ETF，由于许多出资者买的是中小盘股。

主持人：救市的意图是增强商场的活跃度，是吗？

杨德龙：还有下降单边跌落的预期，由于其时我提出一个观念，便是A股商场在3000点之下，危险是跌出来的，华尔街有句名言：“时机是跌出来的，危险是涨上去的。”可是在A股3000点之下危险是跌出来的，由于有许多出资者是经过两融做出资，假如真跌下来，跌到2600以下，许多两融盘或许要被迫平仓，雪球敲入，大股东质押盘需求补仓，补不动也或许会被迫平仓，这种连锁反应或许会构成必定的践踏，所以其时我主张必定要决断救市，把商场趋势改变过来，从这一轮救市作用来看取得了开端作用，据媒体计算这一轮国家队用了4000亿资金买入各类ETF，这个是风闻，可是有一些券商做剖析，经过各类ETF新增的申购量可以大致加出，从二月份到三月份各类ETF添加大约四千亿以上，其间70%买沪深300ETF，30%是中证500、中证1000这些中小盘ETF，包含中证2000，这阐明各类ETF其实都有所增持，成功化解了一场流动性危险，商场摆脱了底部回到3000点，许多两融出资者就不必平仓了。

我在节条件出一个观念国家队救市不能只托底，并且要拉升，在3000点邻近往上拉10%~20%，指数再构成上行趋势，由于在资本商场，20%指数涨幅被称为牛熊分界线，假如可以在3000点的根底上往上20%，相当于打破了分界线，咱们现已以为是牛市，决心不相同，场外资金就该进场了，对出资者来说抄底的人很少，大部分人是看到商场有上涨趋势之后才加仓。其完成在场外资金十分丰富，曩昔三年居民存款账户添加了六十万亿，均匀每年添加二十万亿，这资金在银行存款账户利息很低，一年期定时存款利率不到1.5%，由于上一年五次降息，这些资金一向在等时机，以往每轮经济周期往后，资金都搬运到楼市，由于曩昔这些年买房子几乎是稳赚不赔，只要在这几年趋势发生了回转，未来可以接受这么大的居民储蓄的第二个商场其实便是股市，居民储蓄搬运的途径是经过买基金入市，由于大部分一般出资者不会炒股，经过这几轮牛熊之后，也不愿意炒股。可是现在这个进程还没开端。这个进程还没开端，实践在2019年，我第一次提出居民储蓄向资本商场大搬运，居民储蓄现已搬运了三年，有个数据新基金的发行量，2019年、2020年、2021年这三年均匀每年新基金的发行量挨近3万亿，有一年打破了3万亿，在2015年大牛市的时分，当年新基金的发行量是1.5万亿，三年每年放量一半以上，曩昔两年由于股市挣钱效应差，基金也跟从股市出现了亏本，所以居民储蓄搬运的进程戛然而止，可是我觉得本年是重启的一年。现在商场经过了三年调整，许多股票现已跌出了价值。这些资金也在银行里趴了好久。

主持人：你觉得本年会是大规划入市的一年？

杨德龙：我觉得要有个要害，现在显着还没发动，或许需求等指数涨10%~20%，在3000点的根底上涨10%~20%，到3600。

主持人：假如在3600入市，上涨的空间是不是就不太达观了？

杨德龙：不要忧虑，前几次居民储蓄许多进步都是在4000点挨近5000点的时分才许多转入，上一年11月前海开源提早召开了2024年出资战略会，前海开源基金合伙人王宏远其时就提出一个重要的观念，便是居民储蓄向资本商场搬运是迟早的事，要么在3000点这种前史大底进来，要么或许是在未来的4000点乃至5000点的时分转进来。

主持人：在大底大规划转进来的或许不大，可是有或许是在上升进程中转过来，变成推进力气加快，最终引发过热，每一轮商场是这么走。你现在以为后续会拉升吗？

杨德龙：需求一些条件，比方经济预期好转让咱们对未来更有决心，继续主张国家队加大救市力度。由于现在的商场只能说暂时稳了，可是还没有构成自发向上的走势。

主持人：商场走到现在这个阶段，本年的这个商场风格你觉得会有什么样的改变？体裁性和概念性在3月体现最好，在这样的情况下，本年这个商场风格几个条件条件具有的情况下，会是一个什么样的改变？是赢利好的公司继续价值修正，仍是体裁好的公司继续上涨？

杨德龙：我觉得这两者并不矛盾，一个健康的资本商场应该是两种出资风格都有，苹果、谷歌为代表的这些大白马公司在不断立异高，可是英伟达大涨带动了一批的人工智能概念股上涨，其实许多并没有成绩支撑。所以这个商场的风格必定是多样化的，由于商场的参与者不是一类人，不同的出资者挑选不相同，比方以组织为代表价值出资，咱们必定喜爱这些打折的白马股，自身就现已打了 3 折、 4 折，即便修正到 5 折、 6 折也翻倍了，也能发生很好的报答。并且由于它有成绩支撑，又有品牌价值，要害是在股票池里边。许多炒概念的公司没有能进股票池的，由于股票池有必定的规范，包含对盈余、市值、成绩都有要求。所以我觉得这两类风格都或许存在，并且商场好的时分，这两种风格都会比较火，咱们各取所需。

主持人：你觉得这是一种健康的商场？

杨德龙：其实我这儿要谈一点，商场究竟需不需求投机资金，许多人比较厌烦投机资金，觉得投机资金损坏商场，实践就任何一个商场都不缺少出资者，也不缺少投机者，投机者冒着短线亏钱的危险，实践在给商场供给流动性。商场正是由于既有出资者又有投机者，才成为一个完好的商场。所以咱们对任何出资者都不要有轻视，这都是商场需求的，只不过不同出资者风格不相同，出资收益比不相同。比方做长线出资，有必定选股理念，选的是好股票，挣钱的概率大；假如做短线，想追涨停板做短线收益，有或许亏本比较大，可是也有一些做短线成功的。关于商场各类出资者要有一种容纳的心态，尽管我一向倡议价值出资，可是我对投机者也会十分宽恕地去看待，究竟他们也供给了流动性，这很重要，关于一个流动性缺失的商场，价格会打折的。现在房价的跌落便是成交量下来，想卖房或许卖不出去，就要打折卖，流动性欠好的商场，财物必定是打折的，由于无法出清，无法在想卖的时分卖掉，流动性好的商场是有溢价的。

主持人：流动性越好，溢价率越高，我在想卖的时分可以随时卖掉，可以止损。

杨德龙：对，平常我和许多一般出资者触摸比较多，许多散户出资者对我比较熟。我就发现许多出资人对价值出资提出质疑，做价值出资像巴菲特相同每年20%的复利，人家60年4万倍报答的确很凶猛，要害我一共2万，每年赚20%，赚4000觉得不过瘾，就期望每天追涨停板，如同有点道理，由于关于资金量小的出资者，要耐得住孤寂去拿一个股票几年不动的确受不了，还有一个心态的问题，一般出资者或许承受不了商场的回撤。所以咱们要尊重商场多样化、风格多元化以及出资者多元化。资本商场有一句名言，便是要涣散出资，不能把鸡蛋放一个篮子里，这样下降个股危险，有出资者说我就一个鸡蛋怎样放？由于资金量小，假如又买了一篮子股票，根本上没什么收益。

主持人：这是一个出资者教育的问题，咱们现在权且作为许多网友是对A股商场比较了解的，必定想知道对杨德龙这种专业组织的代表和基金司理来说，在下个阶段会在哪些范畴去布局，我这儿也规划了几大类问题，也是现在的商场上的这个咱们重视的热门，然后你一个一个来协助咱们解读。

第一个是电动车，最近开百人论坛后，咱们关于整个新动力锂电产业链本年的商场体现有比较大的好的预期，以宁德年代这些公司为代表，说它股价现已见底了，再加上假如锂的价格从其时的六七十万跌到了七万，现在回到十万左右，那么整个新动力轿车的性价比要比上一年下半年要好，会不会引发新动力锂电包含光伏整个产业链一个价格的重估？

杨德龙：这是这段时刻一个很重要的转折点，由于2019 年我就提出了新动力代替传统动力是大势所趋。可是物极必反，在 2021 年咱们对新动力预期过高，并且成绩也有透支，所以曩昔两年新动力全体的体现比较差，从高位调整起伏遍及逾越50%，乃至有的逾越70%，这轮跌落一是估值的紧缩，由于其时咱们太抱负了，估值炒的太高，现在归于估值的下降，此外还有成绩的下降，成绩的绝对值或许在添加，可是增速在下降。在 2021 年许多公司成绩是翻倍添加的，成绩后来增速降为30%，后来又打价格战，光伏锂电产能过剩，导致价格战比较凶猛，增速就降到10%，增速下来之后股价就会出现比较大的跌落。

现在现已出现了一些拐点，依据我和一些新动力研讨员的沟通，现在不管是光伏仍是锂电职业，其实价格战现已到达了输赢已分的阶段。好公司扛得住价格战，降价仍是盈余的活下来了，而差的公司或许一些非主流的公司现已逐渐被筛选，产能在被迫去化，一些亏本企业会关停产能所以价格战的影响现已挨近结尾，并且现已开端一些好的改变。

比方说前段时刻光伏在评论95%的消纳红线会不会打破添加光伏的装机量，新动力轿车最近尽管打价格战，但销量添加仍是比较好的。特别是最近上热搜的小米轿车要出来了，小米轿车被以为是最终一个造车新实力，由于造车的确消耗巨大。从前史上来看，不管是恒大造车仍是苹果造车，最终都是不成功的，苹果现已宣告抛弃了研讨 10 年的电动车项目并悉数转入AI，国内的造车新实力也现已开端分出输赢。

经过了两年的价格战，首要传统轿车的代表比亚迪转型做新动力轿车比较成功，销量占比现已到达了30%，今日年报很超预期，赢利很好，阐明新动力轿车的开展现已到了一个逐渐决出输赢的阶段。新动力轿车新实力的抱负现已跑出来了，年报到达1000 亿收入，上百亿的净赢利，其他的造车新实力还在亏本，有的亏本额还在扩展。我置疑到明后年有许多新实力或许就要离场，或许被传统实力并购。

价格战其完成已打到最终阶段了，加上华为的问界横空出世，搅局这个职业，当然咱们买这个仍是垂青华为的智能化，软件方面的技能，可是不管什么原因，近代职业的龙头企业现已逐渐出现出来，其实这个职业的出资时机也就出来了，由于股价现已到低点了。

主持人：这时分不管是新动力轿车仍是光伏仍是锂电，你觉得是整个产业链都有时机仍是在单个的链条的节点上有时机？

杨德龙：每个细分职业见底的时刻不相同。可是由于A股有急涨急跌的习气，估值是一起见底的，仅仅说后期成绩能不能完成决议了上涨的斜率。实践上见底时刻都是春节前那3天，之后就开端往上走，只不过有的斜率高，有的斜率低，要害取决于咱们对你未来的成绩预期高不高，假如成绩能逐渐完成，估量斜率会很高地上涨，假如成绩仍是起不来，那或许便是估值的反弹，这一点仍是要结合详细的细分职业、详细的企业来看，可是跌落趋势全体上我觉得应该现已都改变完了。

主持人：第二个是消费，消费有一个季节性消费，方才也说到白酒，白酒这几年咱们重视比较多的，可是我没记错应该是在2020 年、2021年相对来说涨的相对来说是最好的，到了 22 年和 23 年跌的比较惨，除了单个比方茅台或许是跌的少，可是二线的白酒股跌的比较多。现在有没有或许在本年从消费的视点，完成估值上升或许成绩进步？

杨德龙：我觉得本年便是新动力的反弹，它或许是戴维斯双击，估值进步加成绩进步。白酒首要是靠估值进步，由于白酒的成绩其实一向是添加的，品牌白酒即便在前两年跌落的时分，赢利是在添加的，只不过是估值在回落。所以本年的反弹首要推进力是估值上升，或许涨幅没有新动力的涨幅大。

主持人：估值上升有天花板，记住 2021 年前后，二线的白酒以酒鬼酒和舍得为代表，市盈率能到达七八十倍，茅台也能到达五六十倍，对吧？

杨德龙：现在根本上也是腰斩的。

主持人：正常品牌消费，商场给它的市盈率水平也就 20-30倍，所以七八十倍必定是有估值泡沫的。

杨德龙：由于现在咱们现已放低预期了，所以很难回到顶峰的估值，所以未来的添加首要是估值上的进步加上成绩添加，比方许多品牌白酒成绩添加到达20%，这样成绩添加也推进了 20% 涨幅，再加上估值再修正20%，实践上就有30%-40%。

主持人：最近的话应该现已涨差不多了对吗，最近许多白酒股差不多有30%-50%。

杨德龙：龙头白酒还没有，或许就10%，可是一些非龙头的白酒反弹有 30% ，市值小一些、中小盘的。我觉得后边便是看后续三个季度，或许估值再提10%，成绩添加又添加了10%，这样的话还有 20% 的估值修正，其实全年30%- 50%有这样高的估值修正，现已很难得了。

主持人：咱们有许多网友包含出资者，由于常年在买白酒类的股票比较有手感，现在生意股票咱们也说要有手感，你对哪个职业或许哪一类股票比较熟，节奏掌握的比较好，你爽性做你最了解的，在你这个范畴里边去寻觅和等候时机，有些人拿手投半导体，有些人拿手投新动力轿车，有些人拿手投光伏，有些人拿手投品牌消费，在你的才能圈内去寻觅时机。

杨德龙：其实A股有个词叫股性，每个股票有自己的股性，假如你对这个股票比较了解，你或许比较了解它什么时分该涨，一波涨多少，跌的时分回撤多少，都有必定规则。许多出资人就在自己了解的范畴，成绩做的比较好，年年重复做，或许一年做两三个波段，成果会有一些超量收益。而今日买新动力，明日AI、人形机器人，这叫风格漂移，风格漂移一般成绩欠好。

主持人：公募基金司理是不是有的时分没有办法，由于管的资金规划比较大，得不断去捕捉不同范畴的热门，所以简单风格漂移。

杨德龙：现在关于风格漂移现已在严厉监管了，要在基金合同范围内做出资，像前两年新动力火的时分，一些白酒基金都买了一堆新动力还有医药，必定是不对的。还有一些医药基金买新动力，这些现已阻止了，所以有必要遵守合同，哪怕是为了寻求成绩，由于这样出资者对他买的基金就没有猜测了，比方原本是买的白酒基金，白酒涨的时分它跌，新动力跌的时分它又跌了一波，这样其实对出资者来说是不公平的。由于买基金的时分是看了你的基金合同出资方向，假如出资方向中心漂移了，一个季度只发布一次季报，有或许对出资者就落空了。原本买这个基金是看好白酒的，成果白酒涨了你没涨，然后你配了新动力，成果新动力这个季度是跌的，这种亏本的话实践上没必要，哪怕做对了对出资者来说也不公平的、不负责任。基金司理仍是要在合同的约好范围内做出资，这样出资者买基金会有一个心思预期，买这个基金便是白酒，那白酒跌了我是认的，最怕中心风格漂移。但有些基金没有束缚出资主题的，这时分可以做一些调仓，比方有一些热门板块追一下，可是从前史上来看，这种追涨杀跌的最终成绩继续性欠好，这一次或许追对了这个季度成绩体现不错，那下个季度或许追错了，有或许就亏了，跟散户出资者相同，散户出资者追涨杀跌、频频买卖的有几个挣钱的？本年或许炒对了热门赚了50%，到下一年你做错了又亏了30%，其实就把你赢利跌没了，本年哪怕涨了一倍，下一年炒错了亏一半，所以追涨杀跌、频频买卖，不管对组织仍是一般出资者来说都是不可取的。

主持人：说完白酒，最近一个多月活跃度比较高的，可以说是归归于AI 职业，假如再把它进步放在大的范围内，便是新质生产力，先从 AI 自身来讲，走到今日这一步，你怎样看以AI为代表在本年的商场时机。

杨德龙：比方说我在前海开源优质龙头基金里边，我投的时分，我其实是不分主题的，我是经济转型获益的职业的龙头我都投，我以为未来经济转型获益的其实便是三大范畴，一个是消费的范畴，一个是新动力范畴，一个是科技范畴。方才你说的人工智能这个板块归于科技范畴，其实科技范畴它也能发生龙头，只不过这个职业选股比较困难由于科技范畴他要不断的技能进步，并且他一不小心就被他人逾越了。你比方说最近比较热的是库克访华，咱们都重视苹果，为什么他的CEO现在访华，由于他前两个月的销量下滑比较凶猛，并且从销量来看华为在手机销量总量上现已远远逾越苹果，并且在折叠屏方面那是独特优势，苹果现在还没有折叠屏，也便是说实践上关于苹果这种偏科技类的公司来说他只要在一个技能中落后了，他或许很快销量就会下来。所以科技股的出资难点就在这儿，技能进步和技能迭代太快了有或许你要不断地研制，并且要捉住未来的热门，假如抓不住有或许就被筛选了，所以这一点我觉得是投科技股最大的难点。所以现在你看库克这一次来一个他是期望在我国要加大销量，赢得顾客的支撑，别的一方面他也透露出未来或许和AI结合，便是在苹果现在硬件上没什么立异，你看苹果从iPhone5iPhone6开端到现在iPhone15了，实践上它便是没有太大的改变，便是形状上有点改变，多一个摄像头等等，实践上它没有实质性的技能，功能上没有太大实质性的改变，没有惊喜，所以让果粉比较绝望。那么假如他能捉住AI这一点比方说加上人工智能东西，有传言他和谷歌、 open AI公司参与AI的东西，而不必他之前的Siri这种比较弱的一种人工智能，那有或许会进步他的体会感。所以现在不管是这种世界的科技巨子仍是咱们从政府工作报告中能看出咱们要开展新式生产力，便是用AI+赋能传统职业，未来 AI都是一个重要开展方向，并且从工信部领导的表态来看便是未来在各行各业都要推行AI+。主持人：那这个从个股的出资时机来说关于一般人难度就太大了，对吧？由于就像当年互联网+似的，你每个职业都加互联网，你不知道哪家能跑出来，现在每家公司都要加AI，到个股的挑选上其实挺难，能不能给咱们一个思路。

杨德龙：我觉得我国在 AI 方面，硬核科技像 ChatGPT5 都快出来了，这时分咱们在大数据模型方面也便是硬核科技方面，有或许很难赶超美国的技能。可是我觉得我国的优势是消费使用，咱们具有最大的消费商场。你看当年互联网也不是我国创造的，咱们归于后来者，可是后来者居上，咱们的网民数量敏捷世界第一，咱们的互联网公司后来成为万亿市值巨子，并且可以和美国同行比美，就由于咱们让消费商场撬动起来了。现在也是，未来咱们在硬核科技方面难和英伟达和 OpenAI 比较，可是咱们有使用，咱们长于搞商业使用，未来在教育、人形机器人、游戏方面的使用。

主持人：咱们的场景比较多元。

杨德龙：对的，我都可以幻想，人形机器人推出后，有点钱的人都会买一个当保姆，回家地扫好了、饭都做好了，独身也可以宅在家里，需求量是十分大的。我觉得可以重视A股上做商业使用的，有或许是真实成为大市值公司的。真实做硬核科技的不必定能出来，这个不确定性太大。

主持人：现在你详细研讨会在哪几个细分职业，比方说和芯片有关，仍是和算力有关，仍是和某一个使用场景有关？

杨德龙：我觉得假如从人工智能带来的技能进步来看，芯片半导体必定是绕不过的。由于芯片相当于 AI 的大脑， AI 的大开展必定会带动芯片的需求大幅添加。由于每个AI都需求一个芯片，并且是高端芯片。所以芯片范畴未来必定会涌现出一两家大公司，难度是，未来不知道哪一家会完成技能打破，这是难点，可是这个范畴是需求重视的。真实不可你就买ETF，必定会有一两家跑出来，你买这个必定不会漏掉，可是收益是均匀收益。然后便是和算力有关的，之前我看过一句话特别有道理：未来两个国家之间的竞赛，其实便是两个力的竞赛，电力和算力。电力便是现在咱们搞的新动力，掌握发电的技能，电力决议了在动力方面有没有优势；再便是算力，算力需求咱们加大对大数据、大模型的建造，需求信息高速公路，便是5G方面的建造，这或许都是未来新基建的内容。所以我觉得可以重视两个方向，一个是芯片半导体方面有没有打破，另一个是算力方面有没有可以跑出来的公司。

主持人：这和新质生产力有很大的联系，除了AI，由于新质生产力包含的范畴相对比较多，你对他全体的出资时机，有哪些细分范畴的引荐？

杨德龙：我觉得在科技范畴关于咱们来说选个股太难了，事实上连这些公司的董事长都不知道他们能不能做成，在试错，有命运成分，我觉得在芯片半导体方面，咱们可以多重视像科技 ETF ，经过 ETF 的出资来躲避个股危险。假如有精力研讨个股，我主张先从龙头企业研讨，他们市值比较大，小企业没有资金实力，完成技能打破是十分难的。所以说比方芯片，把市值最大的几家都投了，相对来说胜算是最大的。

主持人：所以说便是不要赌。

杨德龙：对的。

主持人：有些人觉得大公司都是从小公司做大的，买小公司或许是十倍二十倍的涨幅，买龙头能涨多少呢，一年能有多少报答呢？

杨德龙：所以说这便是投黑马仍是白马的问题，我是坚持一个观念，就投输赢已分的白马，这样成功的概率高，或许预期报答低一点。但由于你的报答是预期报答×概率，龙头企业活着的几乎是百分百。依据计算，小公司十年后生长为大公司的概率不到百分之一，不管A股港股都是有计算的。

主持人：商场有个比如，比尔盖茨假如这五年不减持微软的股票，不去搞理财的话。

杨德龙：他的财富是现在的五倍。其实从这一点不能得出定论说，不能涣散出资，就拿一只。由于微软是十分成功的企业，这是幸存者误差，比方说假如不是微软呢，假如是乐视网呢。假如是乐视网，高值的时分不卖就惨了。

主持人：乐视网高值的时分我记住是1700亿市值，曾经有一两天是逾越万科的。

杨德龙：对呀，所以我觉得不可以从个例推出一般的定论，许多人简单犯的过错是，用一个小概率事件来推出一个真理。华尔街有句名言：“天下没有免费的午饭，仅有免费的午饭便是涣散化出资。”涣散化出资在你预期报答不变的情况下，下降了出资的危险。由于组合是配不同职业的股票的，他们的危险特征不相同，是对冲掉的，即便某个公司爆雷，对全体组合的影响是有限的。但假如就重仓一只，要么天堂要么阴间，并且命运往往不会一向好的。

主持人：美股这几年以英伟达为代表的科技股，包含微软，是继续走高，关于国内出资者掌握科技股出资，有什么学习的东西？

杨德龙：学习其实仍是要落实到价值出资上，为什么英伟达能二十年跑出来，涨一千倍，由于他的确做到了代表潮流的东西，并且成绩能完成，英伟达做的GPU的确是业界最先进的。所以说他终究是经过成绩来推进的，而不是靠概念。曾经美股前史上炒过许多概念，最终只要英伟达跑出来了，由于只要他有真实完成的成绩。相似的便是特斯拉，马斯克成功的点便是，让特斯拉从巨亏的企业，让人们接受了电动车，并且赢利放出来了。所以说不管曾经的故事讲得有多好，假如没有落实到成绩上，都是稍纵即逝。

主持人：今日一个小时的时刻，杨德龙回忆了他关于上一年末关于 2024 年的十大预言，然后对商场大的时机做了判别，在满意一些条件的情况下，本年的A股活跃度或许还会有进步，一起关于现在的新质生产力，关于AI板块，关于消费都有比较深化的剖析。一起也给咱们提出了新的思路，当你关于职业，知道他会有好的体现，但不知道详细该买哪几支股票的时分，可以去看他相关的职业ETF。最终两三分钟，添加一些难度，假如我就要买股票，在细分的出资赛道上，有什么职业引荐。

杨德龙：我觉得仍是之前的主张，532的份额去配消费、新动力和科技，消费有成绩支撑，危险小，可以50%，新动力30%，科技搏一搏20%的仓位。消费细分，品牌白酒和品牌中药，这两个配50%就足够了，其他的消费有些不确定性，仍是要买品牌的，品牌有独特优势的，有溢价。新动力要点配新动力轿车和锂电池，由于锂电池职业输赢已分，格式现已比较安稳。科技范畴，芯片龙头股和算力，这两个赛道我觉得是最能跑出来的，这都是和AI有关的，科技大方向便是AI，在AI里边去选一些细分职业。

别的预告一下，五一我要去参与巴菲特股东大会，给咱们讲一讲本年股东大会的盛况，和咱们做一个连线，应该是会后的第三天。

主持人：让咱们等候本年这位老人家可以带给他的崇拜者有更好的出资方面的理念，也等候咱们可以在之后的连线中有更好的收成，谢谢各位，晚安！（观念供参阅，出资需谨慎）

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